Officiellement adopté en 1888, le drapeau actuel est la version définitive de celui qui était utilisé depuis la proclamation de l'indépendance, en 1825.
Le rouge, le jaune et le vert symbolisent respectivement la vaillance guerrière du peuple, les richesses du sous-sol et les produits de l'agriculture. Sur les armes de l'Etat, les neuf étoiles correspondent au nombre des départements du pays. Les ressources agricoles sont évoquées par un gerbe de blé et un palmier, et celles du sous-sol par une montagne qui représente la région de Potosi, célèbre pour ses mines d'argent. Le bonnet phrygien est un symbole traditionnel de liberté. Le condor et l'alpaga sont des animaux caractéristiques du pays.